2.1 Base di preparazione

Il Regolamento Europeo (CE) n° 1606/2002 del 19 luglio 2002, ha introdotto l'obbligo, a partire dall'esercizio 2005, di applicazione degli International Financial Reporting Standards ("IFRS"), emanati dall'International Accounting Standards Board ("IASB"), e adottati dall'Unione Europea ("UE IFRS" oppure "Principi Contabili Internazionali") per la redazione dei bilanci delle società aventi titoli di capitale e/o debito quotati presso uno dei mercati regolamentati della Comunità Europea.

Il Bilancio Consolidato è stato predisposto nella prospettiva della continuità aziendale e sulla base del criterio convenzionale del costo storico, ad eccezione di alcune poste contabili che sono rilevate al fair value, in accordo con le disposizioni contenute nei Principi Contabili Internazionali.

Il presente Bilancio Consolidato è stato redatto sulla base delle migliori conoscenze degli UE IFRS e tenuto conto della migliore dottrina in materia; eventuali futuri orientamenti e aggiornamenti interpretativi troveranno riflesso negli esercizi successivi, secondo le modalità di volta in volta previste dai principi contabili di riferimento. 

Il presente Bilancio Consolidato è oggetto di approvazione da parte del Consiglio di Amministrazione della Società in data 31 marzo 2026.

Il Bilancio Consolidato è stato predisposto sulla base delle situazioni contabili della Società e delle società da essa controllate, opportunamente rettificate per uniformarle ai principi contabili della Capogruppo e agli UE IFRS.

Nel corso dell'esercizio 2025 Gruppo ha perfezionato alcune operazioni straordinarie che hanno comportato l'acquisizione di quote di controllo o collegamento in una serie di società, come di seguito descritto. 

IVPC

Tale operazione, per una descrizione dettagliata della quale si rinvia alla relazione sulla gestione, ha comportato l'acquisizione del controllo di una serie di società attive nello sviluppo e nella gestione di parchi eolici e fotovoltaici. Il Gruppo, contestualmente all'acquisizione delle società che hanno la titolarità degli impianti, delle autorizzazioni o dei processi autorizzativi in corso, ha sottoscritto una serie di contratti di service con la parte venditrice finalizzati ad assicurarsene il supporto ed il know-how imprenditoriale, considerati critici ai fini della gestione delle imprese acquisite. Oltre alla sottoscrizione di detti contratti, l'operazione ha comportato l'acquisizione di una quota del 49% nelle società che dovranno fungere da service provider (IVPC Eolica S.r.l. e IVPC Service S.r.l.).

Nel contesto di tale operazione, gli investimenti nelle società delle quali il Gruppo ha ottenuto una quota di maggioranza sono stati trattati come aggregazioni aziendali ai sensi dell'IFRS 3, mentre gli investimenti in quote di minoranza sono stati rilevati come partecipazioni di collegamento (essendo la rimanente quota rimasta integralmente di proprietà della parte venditrice), valutate con il metodo del patrimonio netto e illustrate nella nota 7.5.

Le aggregazioni aziendali hanno efficacia contabile dal 31 marzo 2025, data a partire si sono consolidate integralmente le seguenti società

• IVPC Power 6 srl (partecipata al 75% da Dolomiti Energia Rinnovabili srl);

• IVPC Power 8 spa (partecipata al 75% da Dolomiti Energia Rinnovabili srl);

• IVPC Power 10 srl (partecipata al 75% da Dolomiti Energia Rinnovabili srl);

• IVPC Power X srl (partecipata al 75% da Dolomiti Energia Rinnovabili srl);

• IVPC Minipower srl (partecipata al 75% da Dolomiti Energia Rinnovabili srl);

• Vigreen srl (partecipata al 75% da Dolomiti Energia Rinnovabili srl).

Nel seguente prospetto si riporta la determinazione definitiva dell'allocazione del corrispettivo pagato al netto della cassa acquisita:

La differenza tra il corrispettivo pagato ed il patrimonio netto contabile delle società riesposto in base ai principi contabili applicati dal Gruppo è stata attribuito al fair value netto delle attività identificabili, rappresentato principalmente dal valore delle autorizzazioni relative agli impianti eolici già in essere o da costruire per le quali alla data di acquisizione era completato l'iter, al netto del relativo effetto di fiscalità differita, ed in via residuale ad avviamento.

Hydrowatt SHP

Sempre nel primo semestre del 2025 il Gruppo ha acquisito il controllo integrale della società Hydrowatt SHP S.r.l., proprietaria di alcuni impianti fotovoltaici in funzione. Anche in tal caso si rinvia alla relazione sulla gestione per ulteriori informazioni sull'operazione. L'operazione è stata qualificata, ai fini della rappresentazione in bilancio, come acquisizione di attività nette e non come aggregazione aziendale. 

L'elenco delle società incluse nell'area di consolidamento al 31 dicembre 2025 con l'indicazione del capitale sociale e del metodo di consolidamento utilizzato per la predisposizione del Bilancio Consolidato intermedio si è riportato nell'Allegato A del presente documento.

2.4 Principi di consolidamento

Di seguito sono rappresentati i criteri adottati dal Gruppo per la definizione dell'area di consolidamento e dei relativi principi di consolidamento.

2.5 Criteri di valutazione

Diritti d'uso (Lease)

Il Gruppo detiene beni materiali utilizzati nello svolgimento della propria attività aziendale, attraverso contratti di noleggio a lungo termine.

Alla data di inizio del contratto si determina se lo stesso è o contiene un lease. La definizione di lease prevista dall'IFRS 16 viene applicata quando il contratto trasferisce il diritto di controllare l'utilizzo di un'attività sottostante per un periodo di tempo, in cambio di un corrispettivo.

Il Gruppo rileva un'attività consistente nel diritto di utilizzo dell'attività sottostante e una passività del lease alla data di decorrenza del contratto (ossia, la data in cui l'attività sottostante è disponibile per l'uso). L'attività consistente nel diritto di utilizzo rappresenta il diritto del locatario a utilizzare il sottostante per la durata del lease e la sua valutazione iniziale corrisponde alla passività del lease stesso, inizialmente calcolata come il valore attuale dei pagamenti dovuti per il contratto, da corrispondere lungo la sua durata. Nel calcolare il valore attuale dei pagamenti dovuti, si utilizza il tasso di finanziamento marginale del locatario alla data di decorrenza del lease. Dopo la data di decorrenza, la passività del leasing è valutata al costo ammortizzato usando il metodo del tasso di interesse effettivo, da rideterminarsi al verificarsi di taluni eventi.

Il Gruppo applica l'eccezione alla rilevazione prevista per i lease a breve termine ai propri contratti con durata uguale o inferiore a 12 mesi dalla data di decorrenza; applica, inoltre, l'eccezione alla rilevazione prevista per i lease nei quali l'attività sottostante è di "modesto valore" e il cui importo è stimato come non significativo. I pagamenti dovuti per i lease a breve termine e per quelli in cui l'attività sottostante è di modesto valore sono rilevati come costo a quote costanti per la durata del contratto.

Conformemente con le disposizioni del principio, il Gruppo espone separatamente gli interessi passivi sulle passività del lease e le quote di ammortamento delle attività consistenti nel diritto di utilizzo.

Diritti su infrastrutture in concessione (IFRIC 12)

I "Diritti su infrastrutture in concessione" rappresentano il diritto del Gruppo ad utilizzare i beni in concessione per la gestione del servizio di distribuzione dell'energia elettrica attraverso la controllata SET Distribuzione S.p.A. e dei servizi di distribuzione del gas e dell'acqua attraverso la controllata Novareti S.p.A. nei comuni di competenza in Trentino. Il metodo adottato è il c.d. metodo dell'attività immateriale, in base al quale le infrastrutture oggetto di concessione e soggette all'obbligo di restituzione a fine concessione non vengono rilevate come immobili, impianti e macchinari del concessionario, in quanto il contratto di concessione del servizio non conferisce al concessionario il diritto di controllare l'uso dell'infrastruttura.

Nel modello dell'attività immateriale il concessionario, a fronte dei servizi di progettazione, costruzione e miglioria o ampliamento dell'infrastruttura, acquisisce il diritto a far pagare gli utenti che si servono di detta infrastruttura.

Il valore di detti beni corrisponde al "fair value" dell'attività di progettazione, costruzione e miglioria o ampliamento, maggiorato degli oneri finanziari capitalizzati, nel rispetto dei requisiti previsti dallo IAS 23, durante la fase di costruzione. Il fair value dei servizi di costruzione è determinato sulla base dei costi effettivamente sostenuti maggiorati di un mark up rappresentativo della miglior stima circa la remunerazione dei costi interni per l'attività di direzione lavori e progettazione svolta dal Gruppo, pari al mark up che un general constructor terzo richiederebbe per svolgere la medesima attività, così come previsto dall'IFRIC 12. La logica di determinazione del fair value discende dal fatto che il concessionario deve applicare quanto previsto dall'IFRS 15 e pertanto se il fair value dei servizi ricevuti (nel caso specifico il diritto a sfruttare il bene) non può essere determinato con attendibilità, il ricavo è calcolato sulla base del fair value dei servizi di costruzione effettuati. Le attività per servizi di costruzione in corso alla data di chiusura del bilancio sono valutate sulla base dello stato avanzamento lavori in accordo con l'IFRS 15 e tale valutazione confluisce nella voce di conto economico "Ricavi per lavori su beni in concessione". 

Altre attività immateriali 

Le altre attività immateriali sono costituite da elementi non monetari, identificabili e privi di consistenza fisica, controllabili e atti a generare benefici economici futuri. Le attività immateriali sono rilevate al costo di acquisto e/o di produzione, comprensivo delle spese direttamente attribuibili per predisporre l'attività al suo utilizzo, al netto degli ammortamenti cumulati e delle eventuali perdite di valore. 

L'ammortamento delle immobilizzazioni immateriali ha inizio nel momento in cui l'attività è disponibile all'uso ed è ripartito sistematicamente in relazione alla residua possibilità di utilizzazione della stessa e cioè sulla base della stimata vita utile.

La vita utile stimata dal Gruppo per le attività immateriali è di seguito esposta:

Immobili, impianti e macchinari

Le immobilizzazioni materiali sono valutate al costo d'acquisto o di produzione, al netto degli ammortamenti accumulati e delle eventuali perdite di valore. Il costo include gli oneri direttamente sostenuti per rendere possibile il loro utilizzo, nonché eventuali oneri di smantellamento e di rimozione che verranno sostenuti conseguentemente a obbligazioni contrattuali che richiedano di riportare il bene nelle condizioni originarie.

Gli oneri sostenuti per le manutenzioni e le riparazioni di natura ordinaria e/o ciclica sono direttamente imputati a conto economico quando sostenuti. La capitalizzazione dei costi inerenti all'ampliamento, ammodernamento o miglioramento degli elementi strutturali di proprietà o in uso da terzi è effettuata nei limiti in cui essi rispondano ai requisiti per essere separatamente classificati come attività o parte di un'attività.

Le migliorie su beni di terzi accolgono i costi sostenuti per l'allestimento e l'ammodernamento di immobili posseduti a titolo diverso dalla proprietà.

Gli ammortamenti sono imputati a quote costanti mediante aliquote che consentono di ammortizzare i cespiti fino a esaurimento della vita utile. 

La Legge n. 205 del 27 dicembre 2017 ha disposto la valorizzazione delle opere idroelettriche, per grandi derivazioni d'acqua, alla cessazione delle concessioni, sulla base del valore non ancora ammortizzato, secondo i criteri previsti dalla Legge Provinciale. In modo particolare, le cosiddette "opere bagnate" originarie (gratuitamente devolvibili) qualora puntualmente identificabili, sono ammortizzate integralmente secondo il metodo finanziario. Tale metodo, in coerenza anche con quanto previsto dall'art. 104 del TUIR, prevede la ripartizione del costo lungo il periodo di fruizione dei benefici economici attesi, coincidente con la durata della concessione di grande derivazione a scopo idroelettrico. Le "opere asciutte" (anche dette non gratuitamente devolvibili, poiché indennizzabili al termine della concessione) sono invece ammortizzate mediante l'applicazione di aliquote tecniche.

Stante la premessa di cui sopra, la vita utile stimata dal Gruppo per le singole categorie di immobilizzazioni materiali è di seguito riportata:

Riduzione di valore di attività non finanziarie

A ciascuna data di riferimento del bilancio, le attività non finanziarie sono analizzate per verificare l'esistenza di indicatori di un'eventuale riduzione del loro valore. Quando si verificano eventi che fanno presumere una riduzione del valore delle attività non finanziarie, la loro recuperabilità è verificata confrontando il valore di iscrizione con il relativo valore recuperabile rappresentato dal maggiore tra il fair value, al netto degli oneri di dismissione, e il valore d'uso. Il valore d'uso è determinato attualizzando i flussi di cassa attesi derivanti dall'uso del bene e, se significativi e ragionevolmente determinabili, dalla sua cessione al termine della sua vita utile al netto degli oneri di dismissione. I flussi di cassa attesi sono determinati sulla base di assunzioni ragionevoli e dimostrabili rappresentative della migliore stima delle future condizioni economiche che si verificheranno nella residua vita utile del bene, dando maggiore rilevanza alle indicazioni provenienti dall'esterno. I flussi finanziari futuri attesi utilizzati per determinare il valore d'uso si basano sulla più recente previsione economica-finanziaria contenente le previsioni di ricavi, costi operativi e investimenti. Per i beni che non generano flussi finanziari ampiamente indipendenti, il valore recuperabile è determinato in relazione alla cash generating unit (ossia il più piccolo insieme identificabile di attività che genera flussi di cassa in entrata autonomi derivanti dall'utilizzo continuativo) cui essi appartengono. L'attualizzazione è effettuata a un tasso che riflette le valutazioni correnti di mercato del valore temporale del denaro e dei rischi specifici dell'attività non riflesse nelle stime dei flussi di cassa. In particolare, il tasso di sconto utilizzato è il Weighted Average Cost of Capital (WACC). Il valore d'uso è determinato al netto dell'effetto fiscale in quanto questo metodo produce valori sostanzialmente equivalenti a quelli ottenibili attualizzando i flussi di cassa al lordo delle imposte ad un tasso di sconto ante imposte derivato, in via iterativa, dal risultato della valutazione post imposte. La valutazione è effettuata per singola attività o per cash generating unit. Quando vengono meno i motivi delle svalutazioni effettuate, il valore delle attività è ripristinato e la rettifica è rilevata a conto economico come rivalutazione (ripristino di valore). Il ripristino è effettuato al minore tra il valore recuperabile e il valore di iscrizione al lordo delle svalutazioni precedentemente effettuate e ridotto delle quote di ammortamento che sarebbero state stanziate qualora non si fosse proceduto alla svalutazione.

Partecipazioni

Partecipazioni in società collegate e joint venture

Le partecipazioni in joint venture (nelle quali il Gruppo detiene una quota del 50% in compresenza di un socio con uguale peso partecipativo e regole di governance condivise tali da non configurare il controllo in capo a nessuno dei due) e le imprese collegate (nelle quali il Gruppo detiene una partecipazione inferiore al 50% ma non inferiore al 20%) sono valutate con il metodo del patrimonio netto, ai sensi dello IAS 28. 

In base a tale metodo, la partecipazione è inizialmente rilevata al costo e successivamente adeguata per tener conto della quota di pertinenza del Gruppo nell'utile o nella perdita e nelle altre variazioni del patrimonio netto delle partecipate, a partire dalla data di acquisizione e fino alla data di cessazione dell'influenza significativa o del controllo congiunto.

La quota di risultato riconosciuta dal Gruppo riflette altresì gli effetti delle rettifiche da allocazione del costo di acquisizione, inclusi l'ammortamento, ove applicabile, dei differenziali di allocazione (plusvalori) attribuibili ad attività ammortizzabili, determinato in coerenza con la vita utile delle attività sottostanti, nonché l'eventuale rilevazione di perdite di valore riferibili ai medesimi differenziali. I dividendi ricevuti riducono il valore contabile della partecipazione. Qualora la quota di perdite di una partecipata ecceda il valore contabile della partecipazione, quest'ultima è azzerata e l'eventuale eccedenza è rilevata solo nella misura in cui il Gruppo abbia assunto obbligazioni legali o implicite ovvero abbia effettuato pagamenti per conto della partecipata. Il valore contabile delle partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto è sottoposto a verifica di recuperabilità ogniqualvolta emergano indicatori di possibile perdita di valore.

5.2 Rischio di commodity 

Il rischio prezzo delle commodities connesso alla volatilità dei prezzi delle commodity energetiche (gas, elettricità, olio combustibile, ecc.) e dei certificati ambientali (tariffa incentivante, certificati bianchi, ecc.) consiste nei possibili effetti negativi che la variazione del prezzo di mercato di una o più commodities possono determinare sui flussi di cassa e sulle prospettive di reddito del Gruppo. La funzione "Finanza e Risk Management" ha lo scopo di monitorare i rischi derivanti dalle oscillazioni di prezzo e, a tal fine, il Gruppo utilizza strumenti derivati, principalmente peak, con l'obiettivo di mitigare, a condizioni economicamente accettabili, la potenziale incidenza della variabilità dei prezzi sul risultato economico.

Si riepilogano di seguito le principali caratteristiche degli strumenti derivati sottoscritti dal Gruppo al 31 dicembre 2025 e 2024 per la copertura del rischio di oscillazione dei prezzi, che da un punto di vista contabile sono classificati sia di copertura che non di copertura:

(*) European Energy Exchange, primari Istituti di credito e operatori grossisti di energia elettrica e gas.

5.3 Rischio di credito

Il rischio di credito rappresenta l'esposizione del Gruppo a potenziali perdite derivanti dal mancato adempimento delle obbligazioni assunte dalle controparti.

Tale tipologia di rischio viene gestita dal Gruppo attraverso apposite procedure ed opportune azioni di mitigazione volte alla valutazione preventiva del merito creditizio della controparte ed alla costante verifica del rispetto del limite di esposizione nonché attraverso richiesta di adeguate garanzie.

I crediti commerciali sono rilevati in bilancio al netto della svalutazione calcolata sulla base del rischio di inadempienza della controparte, determinata considerando le informazioni disponibili sulla solvibilità del cliente e considerando i dati storici.

L'esposizione complessiva al rischio di credito al 31 dicembre 2025 e al 31 dicembre 2024 - con specifico riferimento ai crediti commerciali - è rappresentata dalla sommatoria delle attività finanziarie iscritte in bilancio, riepilogate di seguito:

5.4 Rischio di liquidità

Il rischio di liquidità si può manifestare con l'incapacità di reperire, a condizioni economiche, le risorse finanziarie necessarie per l'operatività del Gruppo. I due principali fattori che influenzano la liquidità del Gruppo sono:

• le risorse finanziarie generate o assorbite dalle attività operative e di investimento;

• le caratteristiche di scadenza o rinnovo del debito finanziario.

Una gestione prudente del rischio di liquidità originato dalla normale operatività implica il mantenimento di un adeguato livello di disponibilità liquide, di titoli a breve termine e la disponibilità di fondi ottenibili mediante un adeguato ammontare di linee di credito. I fabbisogni di liquidità del Gruppo sono monitorati da una funzione a livello centrale nell'ottica di garantire un efficace reperimento delle risorse finanziarie e un adeguato investimento/rendimento della liquidità.

La tabella che segue analizza le passività finanziarie (compresi i debiti commerciali e gli altri debiti), il cui rimborso è previsto essere entro l'esercizio, nel periodo compreso tra uno e cinque esercizi e oltre cinque esercizi, viene riportata a seguire: